申万巴黎对上半年宏观数据评述
国家统计局公布了2007年上半年宏观数据，主要如下：GDP增长11.5%（二季度增长11.9%）；城镇投资增速26.7%（6月当月增速28.5%），消费增速15.4％（6月当月16％），CPI累计增长3.2%（6月当月4.4％）。
我们简评如下：
1.数据显示我国经济增长质量好于以往：经过上一轮投资，煤炭、电力、运输等瓶颈行业对经济的约束程度大大缓解，在本次强劲需求拉动经济的快速增长中，没有再度出现煤电油运全面紧张的局面，显示出本轮经济增长更加协调、质量更高，主要体现在本轮经济增长更多的是转化为企业利润的增长，07年1－5月利润增长42.1%，企业效益的持续改善为股市繁荣提供了坚实的基本面支撑。
2.继续看好消费进一步增长的潜力。伴随着居民收入水平的持续改善和居民消费意愿的上升，我国居民的消费正处于一个持续复苏的阶段，这一过程会伴随着政府完善社保制度、完善收入分配制度的开展，而持续较长时间。在此期间，中国居民消费增速会不断提升，中国消费品生产企业将会面临着利润增长不断提升的良好前景。
3.新一轮紧缩政策即将到来，但是调控不会改变经济发展的良好趋势。为了改善负利率状况、抑制投资过热的倾向，未来一个月我们将会看到加息、减免利息税、特别国债、窗口指导等一系列紧缩性政策。但是我们认为这些紧缩政策并不会改变目前流动性充沛、投资消费增速不断提升的趋势。
4.虽然面临调控的压力，但是支撑本轮经济走强的因素仍在，下半年经济减速的风险很小。首先从出口来看，由于OECD领先指标显示，发达国家经济在下半年会逐渐反弹，外部需求的扩大将会拉动我国出口继续快速增长。其次从投资来看，目前我国投资收益率超过15％，大幅高于资金成本，投资存在继续反弹的可能性。最后，在城乡居民收入增长、教育医疗体制加快改革的背景下，居民消费增长率可能继续加快。
总之，我们继续看好中国经济的持续快速发展前景。
