美国次级债危机告诉我们什么？
莫尼塔公司写了一篇关于次级债的深度分析文章，不是专业人士可能不好理解，比如，文章中解释了为什么危机发端于美国，但是滥觞于欧洲，乃是因为欧洲的资产管理机构多数是附属于银行，而银行的资产和资产管理机构的资产之间，存在错配的问题。
这句话什么意思？其实是说银行的短期资金可能被资产机构拿去投了按揭贷款为基础的长期品种。
为什么在美国这个问题还没有欧洲严重？文章没有进一步分析，我猜测可能是因为美国过去多年以来是实行的分业经营，银行和资产管理机构是分立的，而欧洲则是混业的所谓万能银行。
而中国金融体制正在做什么？正在从分业走向混业。对于混业可能存在的好处这几年我们一直在艳羡，但是混业可能会隐藏的风险，我们是否整明白了呢？
还有很多问题，可能也还没有完全整明白。比如为什么要引进合资伙伴，讲得最多的是外资在风险控制方面值得我们借鉴，可是我现在就不懂了，如果他们家里都控制不好风险，跑到中国来怎么就会了？难道他们在中国更擅长？
比如QDII，最近老也有人问我，你们准备去弄吗？我说兴趣很大，积极准备，除了硬件还欠火候，我觉得软件也还要认真准备。这次美国的次级债危机，我们很多的中资银行也有牵涉，虽然据说数量不大，但是有没有数量大的别的品种我们还不知道的？
比如投资黑石集团，已经出现了浮亏本身没有值得大惊小怪的，但是投资之前我们对黑石的资产是否非常清楚，有没有发现类似次级债这样的"黑石"？
而对于我们中国自己的风险，我们自己是否已经弄明白了，也是个问号。前天与我的德国朋友聊天，他的观点是：资本市场上的每次危机总是少数人赚钱，老百姓买单，比如欧洲央行注资银行，实际要么税收转嫁到老百姓身上，要么通过通货膨胀向老百姓征税。
中国资本市场采取封闭或者半封闭是对的，希望中国坚持下去，这样就防止了美国通过资本市场向中国征税。
我担心的是即将通过农行发行的特别国债，能不能很好地用好。我同样关注，在我们这个新型加转轨的欣欣向荣的资本市场上，到底有多少"黑石"还在等到我们去摸索。
无知者无畏，是冒险家的信念，不是职业投资家的哲学；我一直主张策略胜过观点，因为好的策略应该包含了对各种结果(观点)的应对。
但是，如果人人都知道最后会有央行这样的救赎，那么你就不要指望会有一个好的策略，你会看到市场最终会变成冒险家的乐园。
