富国视点：美将降息，资金可能加速流入国内
我们分析，美国自02年以来的经济高增长得益于美元02年以来的大幅度贬值，随着欧元区经济放缓，美元贬值趋势局面有望改变，加上次级房贷危机的影响，美经济增速可能放缓，通胀压力减轻，美联储可能选择降息。
受出口、商业营建支出和政府支出推动，美国二季度，GDP增速3.4%，为1年多以来最快增速。美国6月份新屋销售创近7年低点，年率83.4万户，低于市场预期90万户；6月份新屋价格中值同比下降2%，均值同比上升3.7%；房地产市场仍处于调整之中。7月份，美非农就业人数仅增加9.2万，低于预期，失业率上升到4.6%。
从2002年开始，美元一直处于贬值状态，这可能也是造成美元国内物价前几年物价增速较高的原因；同时也正是02年以来的持续贬值带来了美国经济的高增长，尤其对欧元的贬值，加速了美元对欧盟的出口。但是，从OECD经济体领先指标看，欧元区领先指标持续走弱，势必影响到欧元的价值，美元兑欧元贬值速度也可能放缓，我们预计未来半年，美国经济将放缓，而通胀压力也将降低。
另一个对美国影响较大的变数是次级债和次级抵押贷款市场，由于房地产市场持续低迷，多家经营次级房贷业务的机构和投资机构面临破产或者亏损，在美国，次级抵押贷款市场主要是向信用分数低于620分、收入证明缺失、负债较重的人提供住房贷款。First American Loan Performance发布的报告显示，2001年全美25％次级抵押贷款发放给了那些只提供很少量收入证明或根本没有提供任何收入证明的借款人，但2006年，这个比例已升至45％。
次级债危机可能会损害美国的金融市场，进而影响美国的经济发展。在物价压力减小，经济增速面临回落的背景下，市场对美联储降息的预期增强。美国面临的压力有可能转化为对RMB升值压力，同时，资本为寻求避风港，有可能流入中国，加剧国内流动性泛滥。
