金元比联基金管理公司
自牛市启动以来，若要投资产品中论英雄，非股票型基金莫属。新基金发行动辄规模上百亿，限额申购、配额申购制度不断推出，可见其受欢迎程度。
冲着这股热潮，大多数基金公司争先恐后发行偏股型基金。这些产品虽被冠以不同的名字和主题，但本质大同小异。
而新成立的金元比联基金公司（以下简称“金元比联”）让人眼前一亮。有媒体称，金元比联是国内第一家专业基金公司。其发行的金元比联宝石动力保本混合型基金（以下简称“宝石动力基金”），股票投资比例最高可达60%，突破了原保本基金30%的“铁底”。 金元比联还提出，保本基金也有适应牛熊市不同环境的产品，彻底颠覆了人们对保本基金的狭义理解。
金元比联总经理易强说：“金元比联不仅做保本基金，也会逐步推出其它类型基金，但主打仍然是保本和结构性方向。希望人们提到保本基金，就想到金元比联。”
股票配置基本跟踪沪深300
《基金观察》（以下简称问）：保本基金在国内发展一直很慢。2003年，南方基金公司发了第一只保本基金，到现在4年了，在宝石动力基金之前，只有6只。保本基金被冷落的原因是什么？
易强（以下简称答）：保本基金的确发得少，因为发行保本基金不容易找到担保人。所以2004年、2005年，基金公司想发保本基金，都找不到担保人。
另外，保本基金只在募集期内认购才保本，运作期间开放申购是不保本的。从这个角度看，保本基金也是一种稀缺资源。我们这次发行，第一天就卖了30亿，最终募集了50亿，比预期要好很多。
问：宝石动力基金股票仓位最高可达60%，似乎更像一只保本配置型基金？
答：基金运行初期不会迅速做到60%，但随着基金收益增加，投资风险资产的比例会逐渐提高，其实还可以做到95%的股票配置，我们在考虑。
问：听起来跟配置型基金运作完全不同？
答：不一样。在市场调整时，其它基金可以不卖股票，但我们会发出卖出指令，基金经理一定要卖。对于下跌幅度，有非常明确的规定。因此，我们可能经常调整投资组合，目的是尽量控制风险。
问：宝石动力基金如何做到保本？
答：我们有一套很复杂的工具，每天计算第二天可投资风险资产的比例。然后基金经理进行资产配置。股票配置主要参照沪深300，每天跟踪进行仓位调整。
保本基金也分牛市熊市“版本”
问：你说保本基金还有很多类型，能详细谈谈吗？
答：保本基金也根据投资对象不同，分为股票方向、债券方向，也可以根据期限不同，分为三年保本、五年保本等。到期后的保本金额也不同。有向上保的，如保105%、103%，也可以向下保，比如保90%。
我们做过调查，发现70%的人为了追求更高收益，愿意承担10%的潜在损失。当然，也有投资人不愿意承受哪怕是一分钱的损失。投资人的偏好多种多样。
问：根据市场环境不同，金元比联也可以设计出不同种类的保本基金？
答：对，保本基金中有很多产品，现在还不能用，估计两三年之后条件会成熟。我们外方股东在香港有非常好的产品，也是我们最近考虑引进的。
熊市中发行产品很难，但比利时联合2004年在香港发了一只非常成功的产品。公司锁定20只股票，在未来5年内，如果这些股票平均跌幅达到某比例，如10%，公司反而承诺给投资人一定比例的收益，如10%。在下跌市场中，持有人仍然可以获利，这对投资人有很大吸引力。
还有牛市保本基金。我们现在在牛市发保本基金，只能提高股票投资比例，但无法给投资人承诺收益。比利时联合在香港有一种牛市保本基金。同样锁定20只股票，未来5年内如果升幅达某个规定的比例，如10%，基金管理人将给予投资者超过这一比例的收益，如20%。这一条款可在牛市中增加投资人的收益。
在内地市场，若将来工具足够多、足够好，我们可以设计出不同时间、不同期限、不同标的物的产品。
股东允许三年不盈利
问：现在基金公司很多，行业竞争相当激烈。新公司主打保本和结构性产品，是否出于错位竞争的考虑？
答：我们不担心竞争，但我们成立确实有点晚。市场上已经有一些有实力、有品牌的竞争对手。我们要思考的题是，要向哪个方向发展？
有人告诉我，对于基金公司，业绩最重要。我很不认同这个观点。投资业绩是结果，如果仅把业绩作为目标，是危险的，容易误导投资团队。
另一方面，从长期看，业绩是不稳定的。很少有公司连续三年把业绩做到排名前20%。最好的公司就是可以业绩“中等偏上，持续稳定”。
基于这样的判断，我们将公司定位于差异化路线。从第一天开始，就让人们知道，我们是做什么的。
问：印象中，只有当市场发展到接近成熟阶段，细分才能显示其力量。金元比联现阶段就“细分”基金市场，是否太早？
答：如果发一只普通股票型基金不会这么累，也不涉及那么多投资者教育问题，我觉得现在可以开始作些尝试。另外，这是股东决定的方向，允许我们三年不盈利。
问：第二只产品也是保本基金吗？
答：是的，但较第一只会有更大创新和突破。
BOX：6只老保本基金收益情况
基金名称 单位净值（元） 最近一年总回报率（%） 最近两年年化回报率（%）
国泰金象保本 1.5490 56.88 33.21
国泰金鹿保本 1.4050 42.37 --
嘉实浦安保本 1.6280 52.87 28.97
万家保本增值 1.2684 20.34 15.71
银华保本增值 1.0980 20.14 15.77
南方避险增值 2.4267 137.35 76.39
资料来源：晨星资讯（截止2007年7月31日）
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易强：公共事务管理硕士。曾任荷兰保险北京代表处副代表，招商基金管理有限公司业务发展部副总监，比利时联合资产管理有限公司中国地区业务发展总监，比利时联合资产管理有限公司上海代表处首席代表。
