小荷才露尖尖角 - 东方财富网

小荷才露尖尖角

www.eastmoney.com 2007-11-30 16:57

积极主动的股票基金

    中欧新趋势基金成立于2007年1月29日，是典型的主动型股票基金，实行积极的投资策略，重点投资于最有可能从中国经济发展新趋势和资本市场发展新趋势中受益的行业和上市公司，例如，重视那些有可能从中国经济工业化进程中的城镇化、消费振兴、节能降耗等发展趋势受益的行业和上市公司；又如，着重考察股权分置改革及IPO新规引发的理性定价机制回归、日益强化的上市公司治理和对股东权益的空前重视、新一轮购并与重组等资本市场发展趋势中蕴涵的投资机会。可以看出，中欧新趋势是一只主题投资型的基金品种，它所认定的种种趋势实际上就是一个个投资主题。

颇具特色的配置策略

    基金投资的过程可看作是将基金资产进行配置的过程，可分为三个层次：大类资产配置、行业配置、个股配置。在个股配置上中欧新趋势与同类基金类似，主要采用定量分析、定性分析和深入调研的自下而上方式，遴选出估值合理的优质公司股票来构建投资组合。

    大类资产配置和行业配置则彰显基金个性。中欧新趋势约定，基金在正常市场条件下并不进行主动性资产配置调整，并倾向于持有较多符合经济发展和市场变革新趋势的行业。同时，基金管理人将参照新华富时指数公司的行业分类标准，在基金业绩比较基准新华富时中国A600指数的行业配比基础上，对其认为未来发展趋势良好的部分行业适度增加投资，而对较为看淡的行业适度减少投资。基金的行业配置将贯彻“锁定基准，适当灵活”这一被动中具有主动性的投资风格。

    去年以来，国内股票市场持续强势，使得多数偏重股票投资的基金品种未能跑赢大市。而发达市场的经验告诉我们，在牛市中优势最为突出的当属被动跟踪指数的指数型基金。可见，锁定一定的基准对于基金在牛市中的表现有多么重要。如果基金管理人在主动性判断上稍具灵活性，就将为基金的业绩锦上添花。我们认为，如此选择投资策略，是建立在管理人对国内股票市场长期牛市的基本判断之上的。此外，锁定基准的行业配置原则使得投资者可以对基金未来收益和风险有个比较明确的预期，不仅有利于投资者的投资决策，也有利于管理人控制整体风险。

运作状况：看好钢铁有色，眼光精准

    中欧新趋势基金截至目前已经运作六个多月，按照基金合同的规定，基金建仓期为基金成立之日起六个月，因此中欧新趋势基金目前刚刚渡过建仓期，进入正常运作。

    在基金运行的首个季度中，基金份额净值增长5.09%，同期业绩比较基准增长9.11%。基金业绩表现逊于业绩比较基准的原因在于，其一基金仍处于建仓期，一季度末股票仓位仅为50%，股票投资比例低于业绩比较基准中的股票比例，影响了基金净值上涨幅度超越市场指数上涨幅度。其二基金运作期间大盘绩优股普遍调整但大量中小市值的绩差股涨幅可观，基于价值投资的选股思路导致基金净值上涨幅度赶不上指数上涨幅度。当时来看，该基金虽然短期内业绩仍有大量提升空间，不可否认的是，基金管理人已经显露出一定的管理水平。

    通过基金一季度报告可以看到，在行业配置方面，管理人看好钢铁、有色金属等行业的发展，并认为就整体而言，该等行业与市场中炙手可热的金融、食品饮料等行业相比具备估值优势。管理人认为基本面的改善和题材驱动有助于推动钢铁业的整体估值提升，全球供求因素有利于有色金属行业持续景气，导致具备资源和产能优势的公司从中受益。尽管管理人也看好城市化和消费升级趋势推动下金融服务业和食品饮料行业的快速发展，但绝不会为高估个股付出超出理性的价格。事实证明，基金管理人的判断是正确的，金融、食品饮料等行业在今年一季度中仅仅与上证指数的表现相近，而黑色金属、有色金属等行业则带来25-40%的超额收益。

银行消费助推，崭露锋芒

    进入07年二季度，基金的股票资产比例较一季度末明显上升，达到91.7%，因为基金在5月份印花税上调政策出台后的市场调整中主动增加了股票投资，时机把握得比较完美。二季度基金股票资产的行业配置发生部分变化，这里我们再次可以确认基金管理人的配置能力，在坚持一季度超配钢铁股的同时，将银行股由低配转为超配，对消费服务类股票的配置也有所上升。原因是管理人认为银行股超越市场预期的盈利增长和盈利模式的变革，以及消费升级的加速启动给优质消费服务类公司带来的更好成长空间。这些调仓行为事后证明都是行之有效的，管理人增加配置的金融和消费服务行业股票在二季度都取得了优于市场的超额收益，而一贯坚持的黑色金属和有色金属继续发挥更多能量，有色金属的表现尤为突出。基金在二季度的回报率达到23.52%，虽然仍与业绩比较基准存在差距，但已经微乎其微，而且基金净值波动风险更小一些。

投资建议

    中欧新趋势是新公司旗下首只产品，因此基金管理人需要时间来证明其能力扩展的空间到底会否达到或超越我们的预期。令人欣慰的是，中欧新趋势运作六个多月以来的表现已经逐步显示出管理人对于投研管理驾驭之娴熟。我们看人可以“三岁看小，七岁看老”，看基金同样如此。我们建议投资者可继续持有并密切关注，不放过任何一个具备成长潜力的品种。

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